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　　尊龙凯时公司官网ღღ◈。尊龙人生就是搏!尊龙凯时-人生就是搏ღღ◈！今天分享的是ღღ◈：中国化妆品2024-2025年第一季度总结需求企稳与竞争态势ღღ◈；年初至今的重估已反映在中期周期中ღღ◈；买入巨子生物ღღ◈、上海家化

　　中国美妆行业在2024年第四季度呈现触底迹象ღღ◈，2025年第一季度需求逐步企稳ღღ◈。陆地销售同比增长加速至3.2%ღღ◈，但受韩国/海南DFS渠道下滑影响ღღ◈，整体增长表现平淡ღღ◈。行业竞争趋于理性ღღ◈，“三八”妇女节期间促销活动减少ღღ◈，全球品牌转向质量增长ღღ◈，为本土品牌腾出市场空间d88尊龙人生就是博d88尊龙人生就是博ღღ◈。例如ღღ◈，高端细分市场仍由国际品牌主导（占比97%）ღღ◈，但本土品牌如巨子生物ღღ◈、丸美ღღ◈、上海家化等通过产品升级和品牌高端化ღღ◈，在大众及部分高端市场实现份额提升ღღ◈。

　　- 销售额与利润表现ღღ◈：整体销售额未达预期ღღ◈，但部分企业通过成本控制实现利润超预期ღღ◈。例如ღღ◈，珀莱雅d88尊龙人生就是博ღღ◈、上海家化通过物流和包装成本优化ღღ◈，提升利润率极品惊天动地ღღ◈。巨子生物旗下品牌Comfy（可复美）和Collgene（胶原蛋白）线年第一季度GMV同比增长62%和141%ღღ◈，推动集团整体增长71%ღღ◈。

　　- 市场份额变化ღღ◈：本土品牌在大众市场占据主导ღღ◈，2024年前20名本土品牌市场份额较2023年增长0.41%ღღ◈。珀莱雅ღღ◈、韩束ღღ◈、舒适（Comfy）等品牌在护肤品和彩妆领域表现突出极品惊天动地ღღ◈，其中珀莱雅护肤品市场份额增长1.26%ღღ◈，韩束增长1.01%ღღ◈。彩妆领域ღღ◈，毛戈平品牌市场份额增长1.44%ღღ◈，表现优于国际品牌ღღ◈。

　　- 品牌策略差异ღღ◈：头部品牌如巨子生物聚焦重组胶原蛋白技术ღღ◈，推出Comfy Single Use Essence 2.0等升级产品ღღ◈；上海家化通过产品升级（如玉泽皮肤屏障修复霜2.0）和渠道优化提升竞争力ღღ◈；珀莱雅则通过防晒ღღ◈、美白等品类扩张巩固市场地位ღღ◈。

　　- 估值水平ღღ◈：行业估值从2024年的低20倍市盈率修复至2025年的30倍d88尊龙人生就是博ღღ◈，回归中周期水平ღღ◈，接近全球化妆品品牌历史平均估值ღღ◈。当前估值上涨空间有限ღღ◈，但新品类（如医美产品MA许可）和品牌扩张可能成为新驱动因素ღღ◈。

　　- 关键催化剂ღღ◈：2025年第二季度需关注618购物节销售表现（如头部KOL直播折扣稳定）极品惊天动地d88尊龙人生就是博ღღ◈、医美产品（MA）审批进展（如巨子生物ღღ◈、华熙生物新许可预期）极品惊天动地ღღ◈。618大促提前至5月中旬ღღ◈，头部主播李佳琦直播启动时间早于往年ღღ◈，折扣力度持平ღღ◈，预计推动线上销售增长ღღ◈。

　　- 高端化趋势ღღ◈：本土品牌在高端市场渗透缓慢但趋势明确ღღ◈，尽管当前份额较低d88尊龙人生就是博ღღ◈，但通过技术研发（如重组胶原蛋白ღღ◈、胜肽成分）和品牌故事构建极品惊天动地d88尊龙人生就是博ღღ◈，逐步挑战国际品牌地位ღღ◈。

　　- 渠道与品类创新ღღ◈：线上渠道仍是增长主力ღღ◈，抖音ღღ◈、淘宝等平台占比提升ღღ◈，品牌注重自播运营和中腰部KOL合作ღღ◈。线下渠道聚焦OTC药店和体验店拓展ღღ◈，如薇诺娜计划2025年入驻15万家OTC渠道ღღ◈。

　　- 产品升级与差异化ღღ◈：头部品牌加速SKU迭代ღღ◈，如丸美多重胜肽眼霜3.0ღღ◈、可复美胶原棒等ღღ◈，强调功效性和成分创新ღღ◈，以应对消费者对高端护肤的需求ღღ◈。

　　中国化妆品行业在2024-2025年一季度展现触底复苏迹象ღღ◈，本土品牌通过产品升级ღღ◈、成本控制和渠道优化极品惊天动地ღღ◈，在大众市场占据优势ღღ◈，并逐步向高端市场渗透ღღ◈。尽管估值修复已反映部分预期ღღ◈，但618促销ღღ◈、医美许可等催化剂仍可能驱动行业进一步增长ღღ◈。未来竞争将聚焦于技术研发ღღ◈、品牌高端化及新兴渠道布局ღღ◈，头部企业有望通过差异化策略扩大市场份额ღღ◈。